Los bancos centrales se encaminan hacia tipos de interés máximos, pero la batalla contra la inflación está lejos de terminar

Actualmente se considera ampliamente que los bancos centrales de algunas de las economías más grandes del mundo han alcanzado, o están a punto de alcanzar, el nivel más alto que pueden alcanzar las tasas de interés.

El Banco Central Europeo indicó la semana pasada que su junta directiva cree que las tasas de interés pueden estar llegando a ese punto.

Después de largas deliberaciones sobre sus pronósticos actualizados de inflación y crecimiento económico y lo que estos pronósticos deberían significar para la política monetaria, el Banco Central Europeo elevó su tasa de interés clave a un nivel récord del 4%. Si bien la declaración adjunta no descartó por completo nuevos aumentos, sí dijo que las tasas de interés estaban en niveles que “si se mantienen durante un período suficientemente largo, contribuirán significativamente a que la inflación regrese oportunamente a su objetivo”.

Las perspectivas de inflación a corto plazo siguen siendo sombrías y se espera que afecten duramente a los hogares. Las previsiones macroeconómicas del personal del BCE para la eurozona ahora prevén una inflación promedio del 5,6% este año, desde un pronóstico anterior del 5,4%, y del 3,2% el próximo año, desde un pronóstico anterior del 3%.

Pero las perspectivas para 2025, una de las medidas de perspectivas a mediano plazo más seguidas, se redujeron del 2,2% al 2,1%.

Los economistas, incluido Holger Schmieding de Berenberg, dijeron después del anuncio que ahora se discutirá cuánto tiempo se mantendrán los tipos de interés en el nivel actual.

Los analistas del Deutsche Bank dijeron que no esperaban ningún recorte antes de septiembre de 2024, lo que significaría una pausa de 12 meses al 4%.

Sin embargo, persisten desafíos, incluida la posibilidad de que los precios del petróleo aumenten significativamente. Los futuros del petróleo crudo subieron recientemente a un máximo de 10 meses, lo que podría afectar los costos de las materias primas y las expectativas de inflación en Europa y Estados Unidos.

Raphael Thoen, jefe de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital, dijo que a pesar del consenso sobre el final del ciclo de subidas de tipos del BCE, «sigue siendo posible un escenario alternativo y menos optimista: la inflación es sorprendentemente fuerte y resistente, y parece ser estructural. «

“Los recientes impulsores antiinflacionarios (materias primas y precios de las materias primas) parecen estar perdiendo fuerza… Existe el riesgo de que el BCE, en ausencia de una tendencia a la baja más convincente en los precios, considere su lucha contra la inflación para «Está lejos de terminar», dijo. «El riesgo de nuevas subidas de tipos está en el horizonte», dijo Thuan en una nota.

«En este sentido, la evolución de los datos macroeconómicos en las próximas semanas será decisiva».

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro el mes pasado que hay más aumentos sobre la mesa y que el banco central está profundamente preocupado por la inflación, que se acelerará nuevamente si las condiciones financieras mejoran.

En su pronóstico de junio, que probablemente será revisado en un pronóstico actualizado esta semana, no prevé que la inflación alcance el 2,1% hasta 2025.

Los datos mensuales muestran presiones continuas sobre los precios. El IPC aumentó a su ritmo mensual más rápido este año en agosto, impulsado principalmente por los precios de la energía, y alcanzó el 3,7% interanual. La inflación subyacente alcanzó el 0,3% mensual y el 4,3% anual, mientras que la inflación de precios al productor mostró el mayor aumento mensual desde junio de 2022.

Pero los mercados están casi seguros de que la Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá las tasas de interés estables en septiembre y están divididos sobre si aumentar las tasas de interés nuevamente este año. En Reuters votar De los economistas, el 20% espera al menos uno.

“Dados los datos económicos relativamente sólidos y la inflación constante, [the Fed] «Mantendremos un sesgo agresivo», dijeron en una nota los economistas de J. Safra Sarasin.

El Comité Federal de Mercado Abierto probablemente dejará un «alza final para finales de año en su plan actualizado, aunque no creemos que finalmente se cumpla». El gráfico de puntos indica los pronósticos de tasas de interés emitidos por las autoridades de la Reserva Federal cada trimestre.

Los mercados todavía anticipan recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal el próximo año, aunque algunos argumentan que esto puede ser prematuro. En la misma encuesta de Reuters, 28 economistas esperaban el primer recorte en el primer trimestre, mientras que 33 lo esperaban en el segundo trimestre.

Se espera que el Banco de Inglaterra suba los tipos de interés por última vez en septiembre, situando la inflación en el 6,8%, con señales de presión sobre la economía y nuevos rumores de una «leve recesión».

El Comité de Política Monetaria dijo en su informe de agosto que espera que la inflación alcance el 5% para fin de año, se reduzca a la mitad para fines del próximo año y alcance su objetivo del 2% a principios de 2025.

«El banco ya no se encuentra en una posición clara en la que aumentar las tasas de interés sea inequívocamente necesario», dijo. Marcus Brooks, director de inversiones de Quilter Investors, destacó los débiles datos del PIB de julio.

Los analistas de BNP Paribas dijeron que esperan un «aumento de endurecimiento» final en septiembre, a medida que el crecimiento salarial y las presiones inflacionarias se combinen con indicadores de actividad en declive.

Las cifras de crecimiento salarial de mayo a julio se mantuvieron estables en un 7,8%, manteniendo su nivel récord, pero también hubo señales de una desaceleración en el mercado laboral, con un aumento del desempleo de 0,5 puntos porcentuales en el mismo período.

El mercado hipotecario es otra área de debilidad, con pagos atrasados ​​alcanzando su nivel más alto en siete años en los tres meses hasta junio.

James Smith, economista de mercados desarrollados de ING, observó un menor crecimiento esperado de los precios y de los salarios, mientras que menos empresas informaron dificultades para encontrar empleados.

«Es posible una subida de tipos en noviembre, pero suponiendo que tengamos razón sobre la dirección del flujo de datos y basándonos en los recientes comentarios del Banco de Inglaterra, creemos que aún es más probable una pausa en esa reunión», dijo Smith.