Un comerciante reacciona cuando una pantalla muestra el anuncio de la tasa de fondos federales en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en la ciudad de Nueva York, EE. UU., el 31 de enero de 2024.
Brendan McDiarmid | Reuters
El mercado de valores estadounidense se encuentra en una posición “muy peligrosa”, ya que las continuas y sólidas cifras de empleo y el crecimiento de los salarios sugieren que los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal no han tenido el impacto deseado, según Cole Smead, director ejecutivo de Smead Capital Management.
Nuevos datos de la semana pasada mostraron que las nóminas no agrícolas crecieron en 353.000 en enero, superando significativamente la estimación del Dow Jones de 185.000, mientras que las ganancias promedio por hora aumentaron un 0,6% mes a mes, el doble de las expectativas del consenso. La tasa de desempleo se estabilizó en un mínimo histórico del 3,7%.
Las cifras se produjeron después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijera que el banco central probablemente no recortará las tasas de interés en marzo, como esperaban algunos participantes del mercado.
Smid, que hasta ahora ha predicho correctamente la resiliencia del consumidor estadounidense frente a una política monetaria estricta, dijo el lunes al programa «Squawk Box Europe» de CNBC que «el riesgo real desde el principio fue cuán fuerte era la economía» a pesar de los 500 mil millones de dólares. Puntos clave para el aumento de las tasas de interés.
«Sabemos que la Reserva Federal aumentó las tasas de interés, sabemos que eso provocó una corrida en los servicios bancarios la primavera pasada, y sabemos que eso perjudicó al mercado de bonos. Creo que la verdadera pregunta podría ser: '¿Sabemos que la caída del IPC fue causado por “¿La realidad de esos préstamos a corto plazo?” – ¿las herramientas políticas que utilizaron? dijo Samid.
«Los aumentos salariales siguen siendo muy fuertes. La Reserva Federal no ha influido en el crecimiento de los salarios, que sigue superando a la inflación en este momento, y considero el crecimiento de los salarios como un panorama realmente bueno de las futuras presiones inflacionarias».
La inflación se ha desacelerado significativamente desde su pico de la era de la pandemia en junio de 2022 del 9,1%, pero el IPC estadounidense aumentó un 0,3% mes a mes en diciembre para llevar la tasa anual al 3,4%, también por encima de las estimaciones de consenso y de las expectativas de la Reserva Federal. Objetivo 2%
Smid dijo que la caída del IPC debería atribuirse a la «buena suerte» debido a las contribuciones de los menores precios de la energía y otros factores fuera del control del banco central, más que al curso agresivo de la Reserva Federal de endurecer la política monetaria.
Si la fortaleza del mercado laboral, la confianza del consumidor y los balances de los hogares siguen resistiendo, la Reserva Federal podría tener que mantener altas las tasas de interés por más tiempo. En última instancia, esto significa que cada vez más empresas que cotizan en bolsa tendrán que refinanciarse a niveles mucho más altos que antes y, por lo tanto, es posible que el mercado de valores no se beneficie de la fortaleza de la economía.
Smid destacó el período entre 1964 y 1981 en el que la economía era “en general fuerte” pero el mercado de valores no se benefició proporcionalmente debido a las persistentes presiones inflacionarias y las estrictas condiciones monetarias, y sugirió que los mercados podrían estar entrando en un período similar.
Los tres principales índices de Wall Street cerraron el viernes en su puesto 13 de las últimas 14 semanas a pesar de la advertencia de Powell sobre los recortes de las tasas de interés, mientras las excelentes ganancias de los gigantes tecnológicos estadounidenses como Meta alimentaron un mayor optimismo.
«Una mejor pregunta podría ser ¿por qué el mercado de valores cotiza de esta manera con la fortaleza económica y la Reserva Federal se ve obligada a mantener estas tasas altas? Esto es muy peligroso para las acciones», advirtió Smid.
«Después de eso, el beneficio económico que vemos en la economía tiene muy poco que ver con el mercado de valores; no beneficia al mercado de valores. ¿Qué hizo el mercado de valores el año pasado? Las valoraciones subieron. ¿Tuvo mucho que ver? ¿Qué tiene que ver con el crecimiento de las ganancias asociado con la economía? En absoluto”.
Recortar los tipos de interés debería ser «menos urgente»
Sin embargo, algunos estrategas han querido señalar que el lado positivo de los últimos datos significa que los esfuerzos de la Reserva Federal para diseñar un «aterrizaje suave» para la economía están empezando a dar frutos, y que ya no parece probable una recesión, lo que podría limitar la desventaja para el mercado en general.
Richard Flynn, director general de Charles Schwab Reino Unido, señaló el viernes que hasta hace poco un informe de empleo tan sólido habría «encendido las alarmas en el mercado», pero eso ya no parece estar sucediendo.
«Si bien tasas de interés más bajas serían ciertamente bienvenidas, cada vez está más claro que los mercados y la economía se están adaptando bien a un entorno de tasas de interés más altas, por lo que los inversores pueden sentir que la necesidad de flexibilizar la política monetaria se está volviendo menos urgente», añadió. .
«[Friday’s] Las cifras pueden ser otro factor que retrase el primer recorte de tipos de la Reserva Federal de cara al verano, pero si la economía mantiene su cómoda trayectoria, eso puede no ser algo malo.
Daniel Casali, estratega jefe de inversiones de Evelyn Partners, se hizo eco de esto y dijo que la conclusión era que los inversores se habían vuelto «algo más cómodos con que los bancos centrales puedan equilibrar el crecimiento y la inflación».
«Este benigno contexto macroeconómico es relativamente constructivo para las acciones», añadió.
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