Qué significa la orden ejecutiva de Biden para los inversores estadounidenses en China

BEIJING — La tan esperada orden ejecutiva de la administración Biden sobre las inversiones estadounidenses en empresas chinas deja abiertas muchas preguntas sobre cómo se implementará.

Su período de comentarios públicos de 45 días otorga a los inversores estadounidenses un poder considerable para influir en cualquier regulación final, dijeron los analistas.

«La orden ejecutiva describe claramente cuál será el alcance del programa», dijo Brian P. Curran dijo.

«Ni siquiera es una regla propuesta. No es una regla final».

El presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, el miércoles firmó la orden ejecutiva Su objetivo es limitar las inversiones estadounidenses en empresas chinas de semiconductores, computación cuántica e inteligencia artificial por razones de seguridad nacional.

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, es en gran parte responsable de decidir los detalles. Su departamento ha publicado Hoja de hechos y uno largo «Aviso previo de la reglamentación propuesta» Quiere más información con preguntas específicas.

De acuerdo con el Aviso avanzado, las empresas pueden compartir información de manera confidencial según sea necesario. Será lanzado formalmente el lunes. La notificación decía que era solo un mecanismo para compartir las opiniones iniciales del Tesoro y que seguiría un borrador de regulaciones.

«El alcance final de la regulación, definido por el Departamento del Tesoro después de una consulta pública, incluso con inversionistas estadounidenses en China, será fundamental para la implementación de la orden», dijo Winston Ma, exprofesor asociado de derecho en NYU. Director General de CIC.

Los anuncios de esta semana no prohíben por completo las inversiones estadounidenses en empresas chinas, pero los documentos indican en qué se están enfocando los formuladores de políticas.

Las transacciones potenciales en EE. UU. incluyen:

• adquirir participaciones accionarias tales como fusiones y adquisiciones, capital privado y capital de riesgo;
• Inversiones greenfield;
• empresas conjuntas;
• Ciertas operaciones de financiación de deuda.

El Tesoro dijo que las próximas regulaciones no entrarán en vigencia retroactivamente. Pero el Tesoro dijo que podría solicitar información sobre transacciones completadas o acordadas desde que se emitió la orden ejecutiva.

«Hemos estado asesorando a los clientes hasta la emisión de la orden ejecutiva, y tiene sentido verlos revelar transacciones potenciales que podrían estar sujetas a la regla», dijo Curran.

Cualquier plan para invertir en sectores designados en bienes públicos debe someterse a una mayor consideración de los riesgos y cómo gestionarlos, dijo.

Estas son las áreas de preocupación:

Semiconductores — Hacienda está considerando prohibir la tecnología que permite la fabricación o el desarrollo de circuitos integrados avanzados; capacidades de diseño, fabricación y empaquetado para circuitos integrados avanzados; e instalar o vender ciertas supercomputadoras a terceros.

El Tesoro también está considerando un requisito de notificación para transacciones que involucren el diseño, fabricación y empaque de otros circuitos integrados.

El gobierno de EE. UU. está preocupado por la tecnología «que sustenta la innovación militar», decía el aviso previo.

Computación cuántica — El Tesoro está considerando prohibir las transacciones que involucren la producción de computadoras, sensores y sistemas cuánticos.

Sin embargo, el Tesoro dijo que estaba considerando no exigir a los inversores que le notifiquen las transacciones en el sector.

El gobierno de EE. UU. está preocupado por las tecnologías de información cuántica que podrían «comprometer el cifrado y otros controles de seguridad cibernética y afectar las comunicaciones militares».

Inteligencia artificial — El Tesoro está considerando prohibir las inversiones estadounidenses en el desarrollo de software utilizando sistemas de IA diseñados para uso exclusivo militar, de inteligencia gubernamental o de vigilancia masiva.

El Tesoro dijo que las personas estadounidenses deben informar las transacciones relacionadas con los sistemas de IA para aplicaciones de ciberseguridad, herramientas forenses digitales, control de sistemas robóticos y reconocimiento facial.

Sin embargo, el Tesoro dijo que no debería tocar a las empresas que desarrollan sistemas de inteligencia artificial solo para aplicaciones de consumo y otras aplicaciones que no tienen implicaciones de seguridad nacional.

El Tesoro dijo que espera vender algunas inversiones en valores que cotizan en bolsa o fondos que cotizan en bolsa.

Las siguientes transacciones No incluido Por próxima regulación:

• Colaboración de investigación de universidad a universidad
• Contratos de compra de materias primas
• Licencias de Propiedad Intelectual
• Préstamos y pagos bancarios
• suscripción
• calificación crediticia
• corretaje primario
• Custodia universal
• Investigación bursátil

Sep. El Tesoro está buscando comentarios por escrito sobre su aviso previo antes del día 28.

El La notificación cubre una amplia gama de demandas Para datos sobre tendencias de inversión. También hizo preguntas sobre los detalles de los requisitos de entrada efectivos y las definiciones y cargas sobre los inversores estadounidenses: «Si tales limitaciones existen o son necesarias, ¿cómo podrían las empresas de inversión obtener capital de los inversores estadounidenses?»

Entre muchas otras preguntas, el Tesoro dijo que las inversiones de Estados Unidos en empresas chinas «le darían a Estados Unidos una ventaja estratégica, y tales inversiones beneficiarían, y no dañarían, la seguridad nacional de Estados Unidos».

«Hay mucho margen para la opinión pública sobre qué cubrir”, dice Anne Salladin, agencia reguladora global de Hogan Lovells. «Me parece una oportunidad extraordinariamente buena para que los clientes participen en ese frente».

«Ha estado bajo la consideración de la administración durante dos años», dijo. «Una de las cosas más importantes a tomar [the regulatory process] A un ritmo más lento, debemos comprender cuáles son las consecuencias para las empresas estadounidenses».

Debido al largo proceso, no se espera que las próximas regulaciones entren en vigencia hasta el próximo año.

Sin embargo, la industria central de los capitalistas de riesgo con sede en China (recaudar fondos de inversionistas estadounidenses para invertir en nuevas empresas chinas, muchas enfocadas en tecnología) ya está luchando.

Según Pitchbook, menos de 300 inversores individuales con sede en EE. UU. han participado en acuerdos de capital de riesgo con sede en China cada año desde 2016.

Según Pitchbook, la actividad de acuerdos de capital de riesgo de China continuó su reciente declive en el segundo trimestre, el más bajo desde el primer trimestre de 2017.

Los datos muestran que el acuerdo de China VC disminuyó con la participación de inversores solo estadounidenses en inteligencia artificial desde el primer trimestre de 2022. Pitchbook no ha registrado ningún acuerdo de este tipo en computación cuántica desde 2021, mientras que los semiconductores experimentaron una actividad moderada en la primera mitad del año.

Los desarrollos políticos y de la industria también indican un cambio en el entorno de riesgo general.

“Legislación al estilo Biden [planning]»Es pequeño, pero importante porque una vez que el gobierno comienza a intervenir en estas cosas, crea posibilidades muy dramáticas», dijo Jonathan Levy, profesor de historia económica en la Universidad de Chicago y autor de «Ages of American Capitalism: A History of the United». Estados». «

Si bien dijo que no tenía evidencia en la administración de Biden, Levy dijo que los acontecimientos recientes «le sugieren que el gobierno de EE. UU. no quiere que los fondos de inversión estadounidenses inviertan en alta tecnología china» para una nueva relación económica con China. Creemos que la alta tecnología es un interés estratégico».

«Creo que, más fundamentalmente, no sé qué tipo de relación tienen en mente, [but] Habrá un nuevo orden. Queremos darle forma hasta cierto punto. [order] Parece.»

— Amanda Macias de CNBC contribuyó a este informe.