septiembre 26, 2022

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QT Fed: los activos totales bajaron $ 139 mil millones desde el pico

QT Fed: los activos totales bajaron $ 139 mil millones desde el pico

Se apega al plan, Qt como un reloj: lo que la Fed ha hecho en los detalles y gráficos, y mi muy interesante inmersión en el mercado «por anunciar» para MBS.

por Lobo Richter por calle del lobo.

El ajuste cuantitativo (QT) de la Reserva Federal completó el período de tres meses el 31 de agosto. Durante la fase QT, el plan requería que la Fed permitiera que sus tenencias de bonos del Tesoro se depreciaran hasta en 30.000 millones de dólares al mes permitiéndoles vencer sin redención, y permitir que sus valores respaldados por hipotecas (MBS) disminuyeran tanto como $ 17.5 mil millones por mes, la mayoría de ellos son pagos de capital de traspaso.

En septiembre, el ritmo de QT casi se duplicó con límites que se duplicaron a $ 60 mil millones por mes para valores del Tesoro y $ 35 mil millones para MBS. ¿Cómo te fue en agosto?

Activos totales en la Reserva Federal balance semanal Al 31 de agosto, publicado el 1 de septiembre, ha bajado $ 25 mil millones desde la semana anterior, $ 48 mil millones fuera del balance general el 3 de agosto y $ 139 mil millones desde el pico del 13 de abril, a $ 8.83 billones, el más bajo desde el 12 de enero. .

La flexibilización cuantitativa creó el dinero que la Reserva Federal inyectó en los mercados financieros mediante la compra de valores de sus principales operadores, quienes luego enviaron ese dinero para buscar activos en los mercados financieros y de otro tipo, incluidos los bienes raíces residenciales y comerciales, todo lo cual infló los precios de los activos, y condujo a rendimientos más bajos, tasas hipotecarias y otras tasas de interés, este fue el propósito expreso de la flexibilización cuantitativa.

Y a principios de 2021, la flexibilización cuantitativa de repente ayudó a avivar la inflación desenfrenada de los precios al consumidor que la Reserva Federal ahora se embarcó en la lucha contra un aumento de tasas, lo adivinó, QT.

QT tiene el efecto opuesto de la flexibilización cuantitativa: destruye dinero, aumenta los rendimientos, elimina la inflación de los precios de los activos y contribuye a reducir la inflación de los precios al consumidor.

QT trata directamente con los bonos del Tesoro ordinarios, complicado solo por las tenencias de valores protegidos contra la inflación (TIPS) de la Fed. Pero Mohammed bin Salman es una criatura diferente, como veremos en breve.

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Tesoros: $ 76 mil millones fuera del pico.

Los bonos y bonos del Tesoro salen a mediados de mes y al final del mes, cuando maduran. El balance de hoy incluye la prórroga del 31 de agosto.

Los TIPS pagan compensación por inflación (ingresos). Pero no paga como interés de cupón. En cambio, se agrega al valor base de TIPS. Cuando los TIPS vencen, los tenedores de bonos reciben el valor nominal original más la compensación por inflación acumulada que se ha agregado al principal a lo largo de los años (similar a sus I-Bonds).

en agosto:

  • Bonos y bonos del Tesoro: bajaron 30.400 millones de dólares.
  • Compensación por inflación de TIPS: aumento de $ 6.0 mil millones, ganado y agregado al capital de TIPS.
  • Variación neta: – $24 mil millones del balance al 3 de agosto.

Esta compensación por inflación de alrededor de $ 1.5 mil millones por semana es un ingreso obtenido por la Reserva Federal que el Tesoro pagará en efectivo cuando venzan los TIPS. La Reserva Federal suma estos ingresos al saldo semanal de TIPS. Puede verlo en el gráfico a continuación en la ligera pendiente ascendente en el período posterior a la expiración de QE a mediados de marzo hasta el 6 de junio, antes del inicio de QT.

Mohammed bin Salman, criaturas de gran retraso: $ 31 mil millones fuera del pico.

Vamos a hacer algunas cosas extra geek hoy, una inmersión profunda de WOLF STREET en MBS Fed Market Transactions (TBA) que he subido a mi servidor y lo guiaré en un momento. Esto sin duda será lo más divertido que he tenido. Pero antes de llegar allí…

Mohammed bin Salman sale del balance principalmente a través de pagos importantes que pasan. Cuando las hipotecas principales se cancelan debido a la venta o refinanciación de una casa, o cuando se realizan pagos hipotecarios regulares, el proveedor hipotecario (como su banco) envía el principal a la entidad que titulizó las hipotecas (como Fannie Mae) , que luego envía estos pagos de capital a los titulares de MBS (como la Reserva Federal).

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El valor contable de Mohammed bin Salman se reduce con cada pago importante que pasa. Esto reduce la cantidad de MBS en el balance de la Reserva Federal. Estos pagos traspasados ​​básicos son variables e impredecibles.

MBS entra en el balance entre 1 y 3 meses después de la compra de la Fed en un mercado «por anunciar» (anunciar).

Y eso es lo que vamos a disfrutar ahora.

Las compras en el mercado TBA tardan de uno a tres meses en liquidarse. La Reserva Federal mantiene sus posiciones tras un acuerdo.

He subido la hoja de cálculo que descargué del Banco de la Reserva Federal de Nueva York al servidor de WOLF STREET que contiene una parte de las operaciones de MBS en el mercado TBA. Para que las instrucciones sean fáciles de seguir, he codificado por colores la hoja de cálculo (Descargue mi hoja de cálculo «NYFed_MBS-ops» aquí).

La hoja de cálculo muestra cómo fluye cada MBS en el balance de la Reserva Federal y cuánto tiempo se retrasa cada MBS:

  1. Marcado en rojo: Todas las compras de MBS que liquidaron en agosto (fecha de liquidación = columna J). Se instalaron el 11 de agosto, 16 de agosto y 18 de agosto.
  2. El balance semanal de la Reserva Federal siempre es del miércoles y se publica el jueves.
    • Mohammed bin Salman, que llegó a un acuerdo el 18 de agosto, apareció en el balance el 24 de agosto, pero coincidió con una gran cantidad de pagos importantes que terminaron abrumando las exiguas compras y estrechando el saldo ese día.
    • Los MBS que se liquidaron del 11 al 16 de agosto aparecieron en el balance del 17 de agosto y verán cómo ha subido el saldo de MBS.
  3. Ahora vaya a la columna C (en amarillo) «Fecha de operación», cuando se compró MBS en el mercado TBA.
  4. Marqué MBS comprados en junio en rojo oscuro (columna C). Aparecieron tres meses después en los balances el 17 y el 24 de agosto.
  5. Ahora ve a lo que la Fed Comprado en mayo, antes de Qt, que has marcado en verde (columna C = fechas de compra). Hay muchos de ellos, $ 108 mil millones (los agregué en la columna Y). Siga desplazándose hacia abajo hasta la línea 265 para verlos todos.
  6. En la columna J (fechas de liquidación), Usted ve que los MBS que compró la Fed en mayo, antes de QT, se liquidaron en junio y julio, durante el período QT., que es cuando aparecieron en el balance. Por eso la gente pensó que la Fed no estaba haciendo Qt.
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¿No es esto divertido divertido? ¡Ya me lo imaginaba!

La Fed está haciendo exactamente lo que dijo que haría; Solo tiene que comprender la mecánica del mercado TBA y el balance.

Mohammed bin Salman: caída de $ 31 mil millones desde el pico a $ 2.71 billones:

Primas no amortizadas: 29.000 millones de dólares menos desde el máximo hasta 327.000 millones de dólares.

Todos los compradores de bonos pagan una «prima» sobre el valor nominal cuando compran el bono cuando la tasa de cupón es más alta que el rendimiento del mercado en el momento de la compra para ese vencimiento.

La Reserva Federal mantiene valores a su valor nominal en cuentas regulares y mantiene «anualidades» en una cuenta que llama «anualidad no amortizada». Luego, la Reserva Federal amortiza la prima de cada bono a cero durante el vencimiento restante del bono. Al mismo tiempo, recibe pagos de intereses de cupón más altos. Cuando el bono vence, la prima se deprecia por completo, la Reserva Federal recibe el valor nominal y el bono se retira del balance.

Las «primas no amortizadas» alcanzaron su punto máximo en noviembre de 2021 con $ 356 mil millones, y ahora han caído en un proceso constante en $ 29 mil millones a $ 327 mil millones:

Para su entretenimiento, ¿cómo llegamos a la hiperinflación?

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