Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 3 meses BX:TMUBMUSD03M y BX:TMUBMUSD06M han estado obteniendo rendimientos superiores al 5% desde marzo, cuando el colapso del banco de Silicon Valley desató temores de una inestabilidad más amplia en el sector bancario estadounidense debido a los rápidos aumentos de las tasas de interés federales. .
Seis meses después, la Reserva Federal, en su última reunión del año, optó por mantener los tipos de interés sin cambios entre el 5,25% y el 5,5%, el nivel más alto en 22 años, pero Powell también indicó finalmente que ya era suficiente y que la política y el La atención se centrará en los recortes de tipos de interés el próximo año.
Es importante destacar que el jefe del banco central también dijo que no quería cometer el error de mantener los costos de endeudamiento demasiado altos durante demasiado tiempo. Los comentarios de Powell ayudaron a elevar el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) por encima de 37.000 por primera vez el miércoles, mientras que el índice de primera línea registró el viernes un tercer cierre récord consecutivo.
«La gente quedó realmente impactada por los comentarios de Powell», dijo Robert Tip, estratega jefe de inversiones de PGIM Fixed Income. En lugar de frenar el creciente entusiasmo por los recortes de tasas en los mercados, Powell abrió la puerta a recortes de tasas para mediados de año, dijo.
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, intentó el viernes moderar las especulaciones sobre los recortes de las tasas de interés, pero como argumentó Tebb, Williams también enfatizó el nuevo «gráfico de puntos» del banco central que refleja el camino hacia los recortes de las tasas.
«En última instancia, terminaremos con una tasa de fondos federales más baja», dijo Tipp en una entrevista. El peligro aquí es que los recortes se produzcan repentinamente y podrían acabar con los rendimientos del 5% de las letras del Tesoro, los fondos del mercado monetario y otras inversiones “similares al dinero” en un abrir y cerrar de ojos.
El rápido ritmo de los recortes de la Reserva Federal
Cuando la Reserva Federal ha bajado las tasas de interés en los últimos 30 años, lo ha hecho rápidamente, y a menudo con rapidez.
Los ciclos de recortes de tipos de la Fed desde la década de 1990 siguen la fuerte caída que también se ha observado en los tipos de las letras del Tesoro a tres meses, como se muestra a continuación. Cayó a aproximadamente el 1% desde el 6,5% después de la caída de las acciones de las puntocom a principios de 2000. También cayó a casi cero desde el 5% durante la crisis financiera mundial en 2008, y luego tocó fondo durante la crisis del coronavirus en 2020.
Las tasas de interés de las letras del Tesoro a 3 meses cayeron repentinamente en ciclos anteriores de recortes de tasas de la Fed
Datos únicos
«No creo que volvamos de ninguna manera a un mundo de tasas de interés cero», dijo Tim Horan, director de inversiones de renta fija de Shelton Trust. «Seguiremos en un mundo donde las tasas de interés reales importan».
Bert Horan también dijo que el mercado reaccionó a la señal de pivote de Powell «celebrando», señalando que las acciones regresaron a territorio récord y que el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años BX:TMUBMUSD10Y cayó desde un máximo del 5% en octubre al 3,927%. Viernes, el rendimiento más bajo en unos cinco meses.
«La pregunta que ahora tengo en mente es cómo orquesta la Reserva Federal un giro para bajar las tasas de interés si las condiciones financieras continúan relajándose mientras tanto», dijo Horan.
«Cuando empiecen, continuarán con los recortes de tipos», dijo Horan, un ex empleado de la Reserva Federal. Con esto, espera que la Reserva Federal se mantenga muy cautelosa antes de apretar el gatillo del primer recorte del ciclo.
«Lo que estamos viendo es un reposicionamiento de eso», dijo.
Pivotando sobre el eje
Los últimos datos sobre los fondos del mercado monetario muestran un alejamiento, aunque temporal, de los activos “similares al efectivo”.
La avalancha de fondos del mercado monetario, que han seguido atrayendo niveles récord de activos este año después de la quiebra del banco de Silicon Valley, cayó la semana pasada en alrededor de 11.600 millones de dólares a casi 5,9 billones de dólares al 13 de diciembre, según el Investment Company Institute. .
Los inversores también retiraron la semana pasada alrededor de 2.600 millones de dólares de fondos gubernamentales de corta y mediana capitalización y de fondos del Tesoro cotizados en bolsa, según los últimos datos de LSEG Lipper.
Tipp de PGIM Fixed Income dijo que espera ver otro año de «ping-pong» en los rendimientos a largo plazo, similar a la volatilidad en 2023, y que el rendimiento de los bonos a 10 años probablemente dependerá de los datos económicos y de lo que eso signifique para la Reserva. Banco La Reserva Federal está trabajando en la etapa final para reducir la inflación a su objetivo anual del 2%.
“El gran impulsor de los bonos será el rendimiento”, dijo Tipp. «Si extiendes la duración de los bonos, tienes una garantía mucho mayor de obtener ingresos que las personas que se quedan en efectivo».
Los datos económicos seguirán siendo una fuerza impulsora para señalar si el primer recorte de tipos de este ciclo por parte de la Reserva Federal se producirá tarde o temprano, dijo Molly McGowan, estratega de tipos de interés estadounidenses de TD Securities.
En este contexto, espera que la lectura del índice de precios de Gastos de Consumo Personal, o PCE, del próximo viernes para noviembre sea el centro de atención de los mercados, especialmente porque es probable que Wall Street tenga menos empleados en la última semana antes de las vacaciones de Navidad.
Los gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, cayeron a una tasa anual del 3% en octubre desde el 3,4% del mes anterior, pero aún por encima del objetivo anual de la Reserva Federal del 2%.
«Nuestra opinión es que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés en estos niveles en la primera mitad de 2024, antes de comenzar a recortar las tasas en la segunda mitad y en 2025», dijo Sid Vaidya, estratega jefe de inversiones patrimoniales en EE.UU. de TD Wealth.
Los datos inmobiliarios de EE.UU. previstos para el lunes, martes y miércoles de la próxima semana también serán el foco de atención de los inversores, especialmente con la tasa hipotecaria fija a 30 años cayendo por debajo del 7% por primera vez desde agosto.
Los principales índices bursátiles estadounidenses registraron ganancias por séptima semana consecutiva. El Dow Jones avanzó un 2,9% durante la semana, mientras que el S&P 500 SPX subió un 2,5%, terminando a un 1,6% de su cierre récord el 3 de enero de 2022, según Dow Jones Market Data.
El índice compuesto Nasdaq (COMP) avanzó un 2,9% durante la semana y el índice Russell 2000 de pequeña capitalización obtuvo mejores resultados, subiendo un 5,6% durante la semana.
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