diciembre 4, 2022

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La economía estadounidense parpadea con una señal de advertencia de recesión

A shopper bags fruit inside a supermarket in Chevy Chase, Maryland on February 17, 2022. - US retail sales boomed in January as shops more than regained ground lost in an unexpected December slump, despite high inflation, according to government data released February 16. Retail sales rose 3.8 percent last month, the Commerce Department said, double what was expected and a dramatic reversal of the 2.5 percent decline in December, which was worse than originally reported. (Photo by MANDEL NGAN / AFP) (Photo by MANDEL NGAN/AFP via Getty Images)
Wall Street sigue de cerca la diferencia, o el diferencial, entre los rendimientos de los bonos del gobierno a corto plazo, sobre todo los bonos del Tesoro a dos años, y los rendimientos de los bonos a largo plazo. tasas de bonos Como Hacienda durante 10 años.

Con este estrechamiento del diferencial, a los inversionistas les preocupa que la curva de rendimiento eventualmente pueda revertirse, lo que significa que las tasas a corto plazo serán más altas que los rendimientos a largo plazo. A partir del viernes, el diferencial era solo del 0,25 %, con un rendimiento a 10 años de alrededor del 2 % y un rendimiento a dos años del 1,75 %.

La brecha se amplió ligeramente el lunes, con las notas a 10 años subiendo un 2,1% y el rendimiento a dos años subiendo a alrededor del 1,82%, lo que hace que la diferencia sea del 0,28%.

Una curva de rendimiento invertida es a menudo una señal potencial de recesión. La curva de rendimiento se invirtió en 2019 antes de la recesión inducida por Covid de 2020. También lo hizo en 2007 antes de la crisis financiera mundial/gran recesión en 2008. Se invirtió a principios de la década de 2000 justo antes de la caída de las acciones de las puntocom/tecnología.

El secretario de Trabajo de EE. UU., Marty Walsh, le dijo a CNN Bobby Harlow que una recesión es una «posibilidad real», pero agregó que «tenemos una economía muy fuerte» y señaló que el mercado laboral en particular estaba saludable.

Cuando los inversionistas quieren tasas más altas para bonos a corto plazo, esto es una indicación de que los tenedores de bonos están preocupados. Las tasas de los bonos a largo plazo suelen ser más altas porque hay que esperar más tiempo para recuperar el dinero.

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Entonces, ¿qué tan preocupados están los inversionistas de que la curva de rendimiento pueda invertirse?

Algunos argumentan que la única razón por la que esto sucedió fue la invasión rusa de Ucrania y el aumento repentino de los precios de las materias primas.

«Los riesgos de recesión están aumentando pero no necesariamente inmediatos a menos que la geopolítica global se deteriore significativamente desde este punto de partida sensible», dijo el estratega de Deutsche Bank, Jim Reed, en un informe.

La Fed, que se espera que aumente las tasas de interés a finales de esta semana, puede tener cuidado de no subir las tasas de manera tan agresiva que los rendimientos a corto plazo aumenten aún más y terminen cambiando la curva de rendimiento.

Esto puede causar una desaceleración en el mercado laboral. Se supone que la Fed debe monitorear tanto el desempleo como la inflación.

«una silla [Jerome] Jay Hatfield, director de inversiones de ICAP, dijo en un informe que Powell dejará en claro que la Fed es consciente de su doble mandato y no quiere cambiar la curva de rendimiento y provocar una recesión.

Los temores de inflación existían antes que Rusia y Ucrania

Aunque las tensiones geopolíticas pueden distorsionar los precios, las presiones inflacionarias ya se estaban acumulando antes del ataque ruso a Ucrania.

“Rusia/Ucrania solo están impulsando la desaceleración natural de la economía que habría ocurrido con el endurecimiento monetario de la Fed”, dijo Tom Essay, fundador de Sevens Report Research, en una nota la semana pasada.

Essaye argumenta que una subida de tipos de la Fed y una economía en desaceleración probablemente habrían desencadenado una curva de rendimiento invertida en algún momento de este año, incluso si Rusia y Ucrania no están en los titulares.

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«Los aumentos inminentes (aún por venir) de las tasas de interés se combinarán con una desaceleración del crecimiento que impulsará precios más altos de las materias primas y una mayor inflación para producir una desaceleración del crecimiento más rápida de lo esperado», dijo.

Las tasas de interés a corto plazo más altas también pueden crear problemas para las grandes empresas de Wall Street. Aunque las tasas más altas tienden a aumentar las ganancias de los préstamos, también hacen que el comercio, especialmente de bonos, sea más arriesgado.

«El reciente aplanamiento de la curva de rendimiento y la volatilidad en los mercados de capital son riesgos emergentes; por lo tanto, somos más cautelosos con respecto a los principales bancos», dijeron analistas de la firma de investigación KBW en un informe reciente.

El hecho de que los rendimientos de los bonos sean bajos no es necesariamente algo malo. Los precios caen cuando los inversores compran bonos. Por lo tanto, está claro que los comerciantes aún encuentran la deuda del Tesoro de EE. UU. lo suficientemente estable como para continuar fluyendo hacia ella. Pero es inusual ver que las tasas de interés a corto plazo caen tan bruscamente.

Un estratega señaló que no importa si los inversores compran bonos porque los ven como seguros. Todavía hay mucho de qué preocuparse.

«Los tambores de la recesión son cada vez más grandes», dijo en un informe Nancy Tengler, CEO y CIO de Laffer Tengler Investments. «Por supuesto que hay muchas razones para preocuparse. Alta inflación, costos de energía en aumento, una recesión casi segura en la zona del euro y una curva de rendimiento peligrosamente plana».

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«No importa que la curva de rendimiento haya sido distorsionada por un gran viaje hacia la calidad», agregó Tingler. Un golpe es un revés.