El Banco Central Europeo se dispone a recortar los tipos de interés por primera vez desde 2019

«A juzgar por los comentarios de los funcionarios, no hay duda sobre la conveniencia de recortar las tasas el 6 de junio», dijo el supervisor del BCE, Mark Wall, del Deutsche Bank.

«Incluso con la sorpresa al alza del IPCA de mayo [harmonized index of consumer prices], el BCE podría argumentar que un recorte es coherente con su función de reacción. La pregunta es, ¿qué viene después de junio?».

La inflación de la zona del euro en mayo fue ligeramente superior a lo esperado, del 2,6%, y la inflación subyacente del 2,9%. Además de eso, el crecimiento de los salarios negociados –una cifra que sigue de cerca el BCE– se aceleró nuevamente hasta el 4,7% en el primer trimestre, después de alcanzar el 4,5% en el cuarto trimestre de 2023.

«Muchos de estos datos están sesgados por los mismos efectos», dijo Holger Schmiding, economista jefe de Berenberg.

«Por ejemplo. Un invierno suave impulsó el primer trimestre. [first quarter] En algunos países como Alemania a principios de este año, la construcción externa y un aumento excepcional del PIB real hicieron que los salarios subieran más de lo habitual».

Pero si bien no se puede descartar otro recorte de tasas en julio, dados los comentarios recientes de los responsables del BCE, parece muy improbable.

«Vemos que algunos elementos de la inflación continúan demostrando ser más fuertes, especialmente la inflación interna y especialmente los servicios», dijo Isabelle Schnabel, miembro de la junta directiva del Banco Central Europeo, en una entrevista con la emisora ​​pública alemana ARD el 16 de mayo.

«Yo advertiría contra actuar demasiado rápido debido al riesgo de recortar las tasas de interés demasiado rápido. Debemos evitar eso», dijo.

El siguiente paso en este camino lleno de baches es el diferencial entre el BCE y la propia Reserva Federal de Estados Unidos, que es «más alto en el largo plazo». Esta no es una tarea fácil ya que tiene fuertes implicaciones para el tipo de cambio euro-dólar, que alimenta la inflación a través de los precios de los bienes y servicios importados.

«En 6 a 12 meses, nuestras suposiciones sugieren que podría haber un fuerte traspaso de la inflación si el diferencial de tasas de política del banco central y el BCE aumenta a niveles históricamente altos, la depreciación del tipo de cambio, como se espera, la demanda interna se mantiene fuerte y los márgenes de ganancia se mantienen. Los tipos de interés a corto plazo y de política son menos restrictivos», explicó Mark Wall.