La volatilidad vuelve al mercado de bonos del Reino Unido

Para protegerse, o cubrirse, de cambios en las tasas de interés, los fondos de pensión utilizan contratos financieros complejos llamados derivados. El valor de estos derivados está ligado a los gilts. La venta masiva inicial de gilts en septiembre, en respuesta al plan de recorte de impuestos del gobierno, fue tan rápida y aguda que las coberturas cayeron. Debido a la forma en que se estructuran los derivados, la caída en su valor ha llevado a que los participantes del mercado en el otro lado de esas operaciones soliciten garantías adicionales para cubrir pérdidas.

Tomados por sorpresa por el ritmo del movimiento, los administradores de fondos de pensiones comenzaron a vender otros activos, incluidos los gilts, para reunir el efectivo necesario para cubrir las demandas de garantías. Esa liquidación empeoró la situación, lo que hizo que el precio de los gilt bajara aún más.

Se espera que la liquidación restablezca la estabilidad en el mercado de bonos el 1 de septiembre. El día 28 inició un plan a corto plazo para comprar gilts, lo que obligó al Banco de Inglaterra a tomar medidas. En ese momento, el banco central dijo que terminaría sus compras este viernes. Espera dar a los fondos de pensiones suficiente tiempo para reunir garantías y estabilizarse.

Sin embargo, la industria de los fondos de pensiones es generalmente lenta y la venta de activos y la liquidación de garantías pueden llevar tiempo. Algunos administradores de activos, hasta la semana pasada, dijeron que estaban retirando dinero de sus fondos porque los clientes de los fondos de pensiones buscaban recaudar aún más efectivo.

Conscientes de que los inversores todavía estaban nerviosos por la fecha límite del viernes, el Banco de Inglaterra anunció medidas de apoyo adicionales el lunes, incluida la compra de bonos vinculados a la inflación y una instalación temporal para ofrecer préstamos a corto plazo a los bancos a cambio de bonos del gobierno.

Hasta el martes, el banco central había gastado casi 7.000 millones de libras esterlinas en compras de bonos, muy por debajo de los 65.000 millones de libras esterlinas disponibles durante la vigencia del esquema. El banco central gastó casi 2.000 millones de libras en la compra de bonos vinculados a la inflación, como parte de las asignaciones ampliadas del lunes, y dijo que compraría hasta 5.000 millones de libras al día durante esta semana.

Satisfecho de que esto debería ser suficiente, el presidente de la Fed, Andrew Bailey, dijo el martes que se mantiene el plazo previsto para el viernes y dijo sin rodeos que a los fondos de pensiones les quedan «tres días».