El Tesoro de Estados Unidos pide a los principales bancos que recompren bonos

(Reuters) – El Tesoro de EE. UU. está preguntando a los principales operadores de bonos del Tesoro de EE. UU. si el gobierno debería recomprar algunos de sus bonos para mejorar la liquidez en el mercado de 24 billones de dólares.

La liquidez en el mercado de bonos más grande del mundo se ha deteriorado este año en parte debido a una mayor volatilidad a medida que la Reserva Federal aumenta rápidamente las tasas de interés para reducir la inflación.

El banco central, que compró bonos del gobierno durante la pandemia de COVID-19 para estimular la economía, ahora también está reduciendo el tamaño de su balance al permitir que sus bonos alcancen el vencimiento sin comprar más, una medida que los inversionistas temen podría exacerbar la volatilidad de los precios.

El mercado de tesorería ha hinchar De $ 5 billones en 2007 y $ 17 billones a principios de 2020, los bancos enfrentan más restricciones regulatorias que, según dicen, están dificultando las transacciones intermediarias.

El Tesoro está pidiendo a los comerciantes que detallen cómo funcionan las recompras «para evaluar mejor las ventajas y limitaciones de implementar un programa de recompra».

Estos incluyen cuánto necesitará comprar en los llamados bonos del Tesoro no cotizados, que son emisiones más antiguas y menos líquidas, para mejorar «a propósito» la liquidez de estos valores.

El Tesoro también cuestiona si la reducción de la volatilidad en la emisión de bonos del Tesoro como resultado de las recompras realizadas con fines de gestión de efectivo y vencimiento podría ser un «beneficio significativo para el Tesoro o los inversores».

También se pregunta por los costes y beneficios de financiar recompras de deuda antigua al tiempo que se incrementa la emisión de los denominados valores corrientes, que son la emisión corriente más líquida.

“El Tesoro está reconociendo la baja liquidez y está escuchando lo que dice la calle”, dijo Calvin Norris, gerente de cartera y estratega de tasas de interés de EE. UU. en Aegon Asset Management. “Creo que están investigando si algunas de estas medidas pueden ayudar a mejorar la situación”.

Dijo que la recompra de bonos del tesoro público puede aumentar la liquidez de las emisiones pendientes y los mecanismos de recompra pueden ayudar a contener las fluctuaciones de precios de los bonos del tesoro, que son títulos de corto plazo.

Sin embargo, cuando se trata de bonos gubernamentales a largo plazo, los inversionistas han notado que una de las principales restricciones de liquidez es el resultado de una regla introducida por la Reserva Federal a raíz de la crisis financiera de 2008 que requiere que los comerciantes mantengan capital contra los bonos del Tesoro. , limitando su capacidad de asumir riesgos, especialmente en tiempos de alta volatilidad.

«La razón subyacente de la falta de liquidez es que los bancos, debido a que los índices de apalancamiento suplementarios están limitados, no tienen la capacidad de adquirir más bonos del Tesoro. Veo este como el problema más importante en este momento», dijo Norris.

En abril de 2020, la Reserva Federal excluyó temporalmente los bonos del Tesoro y los depósitos del banco central del índice de apalancamiento suplementario, una medida de suficiencia de capital, ya que el aumento de los depósitos bancarios y los bonos del Tesoro aumentó los requisitos de capital bancario sobre lo que se considera activos seguros. Pero dejó que terminara esa exclusión y los grandes bancos tuvieron que volver a mantener una capa adicional de capital para absorber pérdidas contra los bonos del Tesoro y los depósitos del banco central.

El Comité Asesor de Préstamos del Tesoro, un grupo de bancos e inversionistas que asesoran al gobierno sobre su financiamiento, ha Él dijo Las recompras del Tesoro pueden mejorar la liquidez del mercado y reducir las fluctuaciones en la emisión de letras del Tesoro y saldos de efectivo.

Sin embargo, agregó, la necesidad de financiar las recompras con una mayor emisión de nuevos valores podría aumentar los rendimientos y entrar en conflicto con la estrategia de gestión de deuda predecible del Tesoro si las recompras fueran muy variables en tamaño o tiempo.

El Tesoro hace preguntas como parte de su encuesta regular a los comerciantes antes de cada anuncio de redención trimestral.

(Reporte de Karen Brittel y Davide Barbuscia) Editado por Chizuo Nomiyama y Chris Reese

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