Los rendimientos de los bonos del Tesoro tienen una tendencia al alza. Al mercado de valores no le gustará.

tamaño de fuente

Es un regreso al futuro para las tasas de interés.

El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años superó brevemente el nivel del 4,5% la semana pasada, un nivel ampliamente considerado como el más alto desde 2007. Eso hace que parezca algo inusual. En realidad, representó poco más que un regreso a la vida normal.

Este rendimiento del 4,5% representa el promedio a largo plazo de la deuda pública estadounidense, y con esto nos referimos al rendimiento realmente a largo plazo, que se remonta a 1790. A Jim Reid, jefe de estrategia crediticia central global del Deutsche Bank, se le atribuye esta observación. .

“En cierto modo, esto podría verse como una preocupación, porque ahora estamos ‘apenas’ en niveles históricos normales, a pesar de que la inflación sigue siendo alta y se esperan déficits récord en tiempos de paz para el resto de su carrera, sin importar la edad que tenga. son.” “,” subtituló una de sus notas siempre informativas en la agenda.

«La buena noticia es que al menos el valor ha regresado. Será mucho más difícil para los inversores a largo plazo perder dinero en bonos del Tesoro ahora que ha sido así durante la mayor parte de la última década en términos nominales y, en menor medida, , en términos reales”, añadió.

Pero esto se produjo después de pérdidas sorprendentes en títulos gubernamentales supuestamente “libres de riesgo”, algunos de los cuales se vendían por menos del 50% de su valor nominal. Con un guiño al Deadhead del jefe del banco central, qué viaje tan largo y extraño ha sido, y malo para aquellos que poseen bonos del Tesoro al 1,25% con vencimiento el 15 de mayo de 2050, que cerraron el jueves a 48,186, menos de la mitad de su precio original antes. poco más de tres años.

Pero la pregunta sigue siendo: ¿ya llegamos a ese punto? Si bien la Reserva Federal, como se esperaba, mantuvo sin cambios su objetivo de fondos federales, entre 5,25% y 5,5%, en su reunión de política monetaria de la semana pasada, también confirmó que tiene la intención de mantener las tasas de interés altas por más tiempo.

Como destacó el mencionado presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, las autoridades actuarán con cautela. Respecto a la actualización del Comité Federal de Mercado Abierto Resumen de previsiones económicasEso significaría otro aumento de un cuarto de punto en el objetivo de fondos federales este año, hasta el punto medio del 5,6%. Pero para 2024, el pronóstico medio del FOMC ahora es un recorte general de la tasa de medio punto porcentual para fin de año (presumiblemente en incrementos de un cuarto de punto), hasta el 5,1%, en lugar de un punto completo.

Esto se basa en pronósticos económicos que prevén un crecimiento continuo y una continua reducción de la inflación con un desempleo ligeramente mayor de lo esperado el próximo año, una combinación fortuita que el economista jefe de JPMorgan, Bruce Kasman, describió como «aspiracional».

Dado que las tasas de corto plazo están en el rango del 5% hasta 2024, la tasa del 4,5% alcanzada la semana pasada en el bono del Tesoro a 10 años no parece ser su destino final. La historia muestra que la tasa de los fondos federales y la tasa del Tesoro a 10 años tienden a alcanzar un máximo aproximadamente al mismo nivel, según Jawad Mian, fundador y editor gerente de Stray Reflections, una consultora independiente de investigación macroeconómica global y comercio.

Lo que es diferente esta vez es que la flexibilización cuantitativa anterior de la Reserva Federal redujo la llamada prima por plazo (el rendimiento adicional por mantener vencimientos más largos, que es similar a la prima de riesgo de las acciones) quizás en un punto porcentual completo. Con la Reserva Federal reduciendo sus tenencias de bonos del Tesoro al mismo tiempo que el gobierno federal enfrenta déficits de 18,8 billones de dólares durante la próxima década, la Oficina de Presupuesto del Congreso estima que la prima por plazo debería aumentar y elevar los rendimientos, escribió en una nota a un cliente.

---

Suscríbete a boletines

Laboratorio de mercado

Datos, tablas y gráficos exclusivos de Barron’s Market Lab.

---

Chris Fearon, jefe del equipo de investigación técnica y macro de Strategas, también prevé que los bonos del Tesoro a 10 años se dirigirán al 5,1%-5,2% en sus gráficos después de superar su máximo anterior del 4,36%. Además, cree que el mercado de valores se ha sentido incómodo con el nivel de los tipos de interés.

Las acciones cíclicas dejaron de superar a las acciones defensivas el mes pasado, señaló en una nota a un cliente. Y mientras

Índice Standard & Poor’s 500
El S&P 500 con igual ponderación se mantiene muy por encima de sus mínimos de agosto y su promedio móvil de 200 días, respaldado por los Siete Magníficos grandes nombres tecnológicos, y el S&P 500 con igual ponderación ha quebrado por debajo de ambas marcas.

Los inversores, destetados por tasas de interés históricamente bajas, ahora tienen que lidiar con dinero que ya no cuesta nada, o incluso menos después de tener en cuenta la inflación.

Escribir a Randall W. Forsyth en [email protected]